Теоретические аспекты методов доходного подхода к оценке стоимости компании

FCFE = NI - (CE - D) - DNCWC - (PR - NDI); (9)

NI= (EBIT - I) х (1 - T),

где NI - чистая прибыль;

PR - выплаты по обязательствам;

NDI - новые займы;

I - выплаты процентов по обязательствам (произведение ставки по обязательствам на величину обязательств).

Приведенная выше формула - без учета дивидендов по привилегированным акциям, которые при их наличии также включаются в расчет. Когда размер долга не меняется, два последних показателя в расчетах не учитываются. В случае если предусматривается рост доходов, но соотношение между долгами и акционерным капиталом будет постоянным формула (5) записывается в следующем виде:

FCFE = NI - (1 - d)*(CE - D) - (1 - d)*DNCWC, (10)

где d - соотношение обязательства/(обязательства + акционерный капитал).

Формулу (5) можно упростить, если предположить, что чистые капитальные затраты и изменения оборотного капитала финансируются при помощи фиксированной комбинации долга и собственного капитала. Если есть доля чистых капитальных затрат и изменений оборотного капитала, финансируемая из долга, то влияние этих статей на денежные потоки на акции можно представить следующим образом:

В формуле не учитываются привилегированные дивиденды: предполагается, что они не выплачиваются. Для получения свободных денежных потоков на акции следует вычесть привилегированные дивиденды:

Свободные денежные потоки на акции

= чистый доход - (капитальные затраты - износ) - (изменения в неденежном капитале) + (привилегированные дивиденды + новые и эмиссии привилегированных ценных бумаг) + (новые долговые обязательства - погашение долга) (11)

Оценка стоимости компании на примере ОАО «Седьмой континент»

Другие публикации

Оценка стоимости компании на примере ОАО Седьмой континент
Одной из важнейших тенденций развития мировой экономики за последние 100 лет является формирование глобального рынка слияний и поглощений (M&A). Исследования, посвященные анализу динамики рынка, отмечают его постоянный рост. Так, по итогам 2010 года зафиксированы рекордные показатели мирового рынка M&A, а именно заключено 35 636 сделок на сумму $4 743 млрд. Значительный ...