Разделы

Прединвестиционный анализ и оценка стоимости компании ОАО «Седьмой континент»

Оборачиваемость выросла, что говорит о росте эффективности использования основных средств, т.е. на каждый рубль выручки компания вкладывает меньше средств в основные средства. Сравним результаты с компаниями-конкурентами за 2009 г.:

Таблица 7. Сравнительный анализ оборачиваемости ОС ОАО «Седьмой континент» и конкурентов

Седьмой континент

Магнит

Дикси групп

X5 (2010 г.)

Оборачиваемость основных средств

1,5

1,8

2,2

1,7

У компании самый низкий показатель эффективности использования. Возможно, причиной этому служит то, что компания больше средств вкладывает в оборудование, полки, оформление, ведь она работает в премиум-сегменте, что требует значительных вложений. Другая причина заключается в том, что у компании может быть в собственности здания, где располагаются ее магазины. Может быть «Седьмому континенту» стоит продать эти здания и взять их обратно в долгосрочную аренду, т.к. чем меньше зданий на балансе, тем меньше амортизации и выше прибыль.

DuPont

Анализ DuPont позволяет увидеть, какой доход на вложенный акционерами в компанию капитал получают менеджеры компании и за счет чего менеджеры приносят доходы акционерам.

Рентабельность собственного капитала:

(13)

Прим. Собственный капитал = уставный капитал + добавочный капитал + нераспределенная прибыль.

Т.е. менеджеры могут дать больше прибыли акционерам, если:

· Повысить рентабельность бизнеса;

· Улучшить эффективность управления активами;

· Повысить процент использования заемных средств.

Ниже приводится таблица, показывающая динамику рентабельности собственного капитала:

Таблица 8. Доходность акционеров «Седьмого континента» за 2006-2009 гг.

2009

2008

2007

2006

Рентабельность по чистой прибыли

0,03

0,03

0,08

0,07

Эффективность управления активами

1,22

1,07

0,95

1,33

Использование заемных средств

2,08

2,36

2,28

1,64

Рентабельность собственного капитала

7,61%

7,57%

17%

15%

Как видно, менеджеры снизили доходность вложенного капитала, главным образом за счет уменьшения использования заемных средств (неудивительно, ведь кредиты в кризисное время взять было нелегко) и, что существеннее, за счет падения рентабельности по чистой прибыли.

Показатели ликвидности и платежеспособности рассчитывать в данной работе нецелесообразно. Эти показатели нужны больше для кредиторов.

Оценка стоимости

ОАО «Седьмой континент» - публичная компания, акции которой котируются на российской бирже ММВБ. Ниже приводится таблица для справки, показывающая как акции компании котировались до кризиса вплоть до настоящего момента.

Рис. 1. Динамика акций «Седьмого континента» за последние 5 лет

Сразу оговоримся, что оценка компании приблизительна и использует некоторые допущения и предположения.

При покупке мы рассчитываем, что Wal-Mart, купив Седьмой континент, увеличит операционную прибыль компании - цели за счет увеличения объема продаж. Также планирует увеличить капиталовложения и амортизацию на 5%, а также уменьшить оборотный капитал на 10%, за счет улучшения эффективности работы менеджмента, предполагая рост компании на 5%. Расчеты показали, что WACC=14%. Ниже приводится расчетная таблица с использованием ставки WACC, равной 14:

NPV

Таблица 9. Расчет стоимости компании с использованием WACC

Терминальная стоимость - это стоимость в постпрогнозный период. В данном случае она рассчитана с предполагаемым темпом роста 5%. Термальная стоимость может составлять очень существенную часть NPV.

Перейти на страницу: 1 2 3 4

Другие публикации

Планирование производственной программы предприятия
Производство и реализация пищевой продукции является неотъемлемым элементов рыночного хозяйства Они определяют его суть и составляют основу экономических отношений по удовлетворению потребность населения и отраслей хозяйства. Назначение пищевой продукции - обеспечить спрос потребления продуктов питания, продовольственную безопасность страны. В условиях конкурентного рынк ...