Разделы

Основные пути повышения качества оценки стоимости компании

При осуществлении сделок по приобретению и слиянию проведение проверки экономической и юридической чистоты компании и оценки приобретаемой компании является абсолютной необходимостью

. В противном случае приобретатель несет значительные финансовые риски, которые могут привести к существенным потерям. После того как определен объект приобретения, начинается экспертиза приобретаемой компании (due diligence). Первый этап экспертизы состоит в сборе как финансовых, так и нефинансовых данных о приобретаемой компании. Затем необходимо проанализировать полученную информацию и понять, как работает компания, а также оценить ее финансовое состояние. Обычно финансовая экспертиза базируется на данных финансовой отчетности. Значительное влияние на финансовую отчетность оказывает ее политика по амортизации основных средств и учету материально-производственных запасов. После этого можно прогнозировать будущую деятельность и составлять проформы финансовой отчетности. И последний этап состоит непосредственно в оценке стоимости.

В данной работе мы провели оценку ОАО «Седьмой континент» несколькими способами, основанных на сумме денежных потоков в будущем, дисконтированных по соответствующей ставке.

При прогнозировании стоимости компании ее будущее обычно разделяется на 2 периода. Для первого периода составляется модель будущих денежных потоков посредством подготовки проформ финансовых отчетов. Для второго необходимо принять ряд допущений и предположений по поводу роста компании, чтобы оценить ее терминальную стоимость.

Стоимость, определяемая через «классический» NPV определяется по ставке WACC, учитывающей стоимость заемного капитала. Используя APV, мы оценивали стоимость компании «по частям»: мы учитывали денежные потоки, дисконтированные по ставке, как если бы она финансировалась только за счет собственного капитала, учитывали влияние налогового щита займов. Одним из преимуществ APV является то, что он позволяет разделить два принципиально различных источника стоимости. При методе FCFF мы дисконтировали денежные потоки фирмы за вычетом стоимости обязательств, при FCFE - денежные потоки акционерам.

При оценке компаний необходимо помнить о ряде важных моментов. Первое, независимо от того, какой метод используется для оценки стоимости, стоимость компании чувствительна к предположениям, на основании которых составляется финансовая модель. Очень важно аргументировано обосновать предположения. Второе, каждый метод имеет свои преимущества и недостатки. Следовательно, по возможности необходимо использовать несколько методов. Если использование приводит к относительно одинаковым результатам, это значит, что модели оценки и полученные результаты адекватны. С другой стороны, если использование различных методов приводит к результатам, которые значительно отличаются, то эти результаты, либо предположения, на которых они основываются, содержат либо ошибки, источники которых можно определить только при помощи дополнительного анализа.

Таким образом, оценка стоимости - это не готовые к использованию научные рецепты, а искусство, которое требует изучения и практики.

Перейти на страницу: 1 2 3 

Другие публикации

Расчет технико-экономических показателей изготовления площадки
В данной курсовой работе приводится расчёт технико-экономических показателей изготовление площадки, сравнивая два вида сварки: ручной дуговой сварки и полуавтоматической в среде углекислого газа. Исходные данные для расчёта являются: объём выпускаемой продукции, технологический процесс изготовления изделия и стоимость сырья. По ходу выполнения работы проводиться вычисление кол ...